狹義的船舶融資，一般是指船舶經(jīng)營者、船舶制造者，為造船或購船，對外募集資金而言；廣義的船舶融資，則除了上述意義外，尚包括船舶經(jīng)營者在船舶運營時對外取得融通資金，以及船舶營運終了后，就船舶剩余價值加以回收變現(xiàn)等取得資金之方式而言。以下所討論關(guān)于船舶融資之定義，乃指廣義之船舶融資而言。一般船舶融資主要采用下列方式進行。

　　銀行貸款

　　銀行貸款是最傳統(tǒng)及通用的融資方式，船東設(shè)法取得銀行貸款購置資產(chǎn)，而商業(yè)銀行的融資收入來源有兩方面：一是融資利率與LIBOR的利差，二是安排相關(guān)融資手續(xù)所收取的各種手續(xù)費及管理費。由于船舶價值巨大，海上航運風險相對較高，且早期無法履約的船舶貸款相對較多，以致于商業(yè)銀行對船舶融資有著較多的限制。

　　船舶抵押貸款融資是國外銀行船舶貸款的重要形式，目前國內(nèi)銀行正積極探索船舶抵押貸款融資。對于新建船舶，融資將被分為兩部分：交付前和交付后。對于交付前融資，造船合同將被交給資金出借方作為貸款擔保，還需要一份由銀行開具的資金償還保函。對于交付后融資，一般擔保品包括船舶抵押、期租方權(quán)利轉(zhuǎn)讓、收益和保險的轉(zhuǎn)讓、單船公司的抵押股份、收益和留成的銀行賬戶抵押。協(xié)議中還需要包括經(jīng)營和財務在內(nèi)的其他契約。交付前和交付后的整個期限能長達15年，融資比率通常是船舶成本的60%至80%，取決于借款人的經(jīng)濟實力和經(jīng)營能力。船舶抵押貸款融資的利弊：

　　利：

　?。?）船舶抵押貸款融資的結(jié)構(gòu)簡單、直接且成熟，容易操作；

　?。?）作為一種存在已久的航運貸款安排，文件制作和其他流程簡單且標準化，節(jié)省了貸款人的時間和成本；

　?。?）許多銀行和金融機構(gòu)能提供標準的船舶貸款。船東借錢和選擇最佳貸款服務更為簡單。

　　弊：

　?。?）融資成本可能相對較其他結(jié)構(gòu)化融資解決方案要高；

　?。?）幾乎沒有100%的融資，船東必須動用自己的權(quán)益進行投資。

　　出口信貸

　　如果船東和船廠屬于兩個不同的國家，出口信貸可以作為一種不錯的融資方法。與直接船舶貸款不同，出口信貸機構(gòu)（ECA）是出口信貸結(jié)構(gòu)的一個部分，提供對貸款額度的保險，這極大加強了貸款的安全性。資金出借方對安全性感到滿意，因此愿意提供更多收取較低利息的貸款金額。該方式的利弊分析如下：

　　利：

　?。?）由于保險，資金出借方對安全性感到滿意，所以船東能從資金出借方那里借到更多資金。然而，出口信貸機構(gòu)一般把融資比率上限設(shè)定在合同價格或項目成本的80%；

　?。?）與普通船舶貸款相比，出口信貸的利息率可能較低，然而保險費的額外成本可能使總體融合成本更高，并且全都取決于利息率降低的成本削減和保險費增加成本的對比。

　　弊：

　?。?）必須要有進出口背景。如果船東從本國船廠購買船舶，則不適用；

　?。?）這種方法對于二手船買賣很困難，多數(shù)案例都是新船建造。

　　融資租賃

　　融資租賃于1950年初發(fā)韌于美國，并迅速在各國發(fā)展，將融資租賃應用于航運業(yè)，提供財務決策者另一經(jīng)營工具。傳統(tǒng)的船舶租賃多是簡單的兩造（BipartiteRelationship）關(guān)系，而融資租賃則多為三邊關(guān)系（TripartiteRelationship）乃至于多邊關(guān)系（Multiparrite），實質(zhì)上，融資租賃于性質(zhì)、效果上，已與傳統(tǒng)租賃差別很大。融資租賃通常是用來應對需要高融資成本的新造船計劃的一種選擇，尤其是新船價格動輒4000萬美元以上的油船。典型的做法是，船東將新船以光船租賃（BareboatCharter）方式租予業(yè)績優(yōu)良之使用者，如主要的油商，租期屆滿后，由船舶使用者取得船舶所有權(quán)。

　　融資租賃具有下列優(yōu)點，因此成為船舶融資手段主要方式之一：

　?。?）融資租賃所能獲得的融資額度較一般貸款高；

　?。?）融資租賃提供較長的融資期限；

　?。?）融資租賃可有節(jié)稅作用；

　　（4）融資租賃要求之抵押品較少；

　?。?）融資租賃相對不受營運資金及信用額度的束縛。

　　國際上，船舶融資租賃往往與稅務優(yōu)惠結(jié)合起來組成稅務租賃。稅務租賃讓資金借入方能夠降低融資成本或?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)負債表外融資。稅務租賃是一種租賃安排，利用一些國家提供的稅收優(yōu)惠。通常，這些是遞延納稅產(chǎn)品。它通過在租賃的延后階段支付稅款來取得資金的時間價值。稅款的絕對金額是一樣的，只是遞延繳納時間。有些情況下，它是避稅產(chǎn)品，存有風險。一般來說，租賃期越長，資金借入方就能得到更多好處。市場上流行的稅務租賃包括英國稅務租賃、法國稅務租賃和日本經(jīng)營租賃等。稅務租賃的利弊分析如下：

　　利：

　　（1）稅務租賃能大幅降低融資成本，因此在全球受到許多航運巨擘的歡迎；

　?。?）船東能實現(xiàn)100%融資和資產(chǎn)負債表外融資。

　　弊：

　?。?）稅務租賃通常包含一個復雜的結(jié)構(gòu)設(shè)計，導致更多法律費用和更長的文書制作時間；

　　（2）船東也不得不承擔稅收風險，在某些不利環(huán)境下可能抵消獲益；

　?。?）出租方/投資方在挑選船舶和承租人時有嚴格的挑選標準，并非所有承租方對于所有種類的船舶都能利用這種產(chǎn)品。

　　衍生品掛鉤融資

　　為滿足客戶對降低融資成本的需求，銀行可能推出衍生品掛鉤融資解決方案。例如，貸款利率可以與西德州中質(zhì)原油（WTI）指數(shù)掛鉤。如果全球原油價格上漲，那么利差將減少。這為借款方提供了一種自然對沖。該方式的利弊分析如下：

　　利：

　?。?）一個適當?shù)难苌方Y(jié)構(gòu)能有效地降低資金借入成本，同時風險又是可接受的；

　　（2）如果衍生品的標的與公司的主要業(yè)務緊密關(guān)聯(lián)，那么衍生品融資安排可以減少公司的經(jīng)營風險。

　　弊：

　　資金借款人在享受低融資成本的同時也將承擔一定風險。

　　債券市場融資

　　船東能通過債券市場籌集資金。可供選擇的產(chǎn)品有公司債券、高收益?zhèn)?、船舶證券化產(chǎn)品等。如果公司有良好的歷史經(jīng)營紀錄、強勁的財務狀況和高等級的評級，那么融資成本將會很低，過程很簡單。運費證券化，系船東將其應收運費出售與專案公司，而專案公司經(jīng)過債信提升（如第三人保證）及提供副擔保品等包裝后，以債券或證券之型態(tài)配售予投資者以取得購船資金。然而，鑒于目前市場上的次貸問題，這種結(jié)構(gòu)實際中也許并不可行。該方式的利弊分析如下：

　　利：

　　（1）船東能通過債券市場籌集到大量期限非常長的資金；

　?。?）如果公司有良好的品質(zhì)，并且投資人認可度很高，那么融資成本可以很低。

　　弊：

　?。?）它可能很復雜，與許多流程有關(guān)，諸如評級、路演等，并要花相對較長時間來完成；

　?。?）法律費用高昂，可能使整體融資成本大幅上升。

　　股票市場融資

　　IPO是種非常具有吸引力的集資方式，因為它不需要擔保亦不需負擔利息。但投資者通常較喜投資風險小而報酬高之企業(yè)。但阻礙船公司透過首次公開股票上市募集資金之因素之一，為海運市場分析資料的缺乏。船東也能通過股票市場籌集資金。目前，國內(nèi)中小航運公司上市融資的門檻還比較高，許多高品質(zhì)的船東已上市。

　　該方式的利弊分析如下：

　　利：

　?。?）股票市場上籌集所得資金沒有期限或利率；

　　（2）為了符合交易所的規(guī)定，上市公司將更為透明、管理完善，因此對投資人和資金出借方更有吸引力；

　?。?）上市公司享受更多在債券市場和股票市場上的融資靈活性。

　　弊：

　?。?）上市程序復雜，通常要花很長時間；

　　（2）競爭對手能輕松獲取公司的經(jīng)營和財務信息；

　?。?）公司將承受被競爭對手收購的風險。

來源：船舶經(jīng)濟貿(mào)易